资金：日本SBI控股为何大举投资加密货币

过去几周，总部位于日本的金融集团SBI控股公司进行了一系列加密货币领域的重大投资。本周早些时候，该公司成为Gauntlet公司1.25亿美元C轮融资的唯一投资者，同时也是EDX Markets公司7600万美元C轮融资的唯一投资者。上个月，该公司同意以近2.89亿美元收购日本加密货币交易所Bitbank，并于今年2月收购了总部位于新加坡的加密货币交易所Coinhako的控股权。此外，SBI近期还参与了多项投资，包括支持Digital Asset公司3.55亿美元的融资轮、Morpho公司1.75亿美元的代币融资，以及为其Arc区块链参与Circle公司2.22亿美元的代币预售等。上个月，SBI推出了日元稳定币JPYSC，这是日本首个由信托银行支持的日元稳定币。

SBI 对加密货币并不陌生，自 2016 年起便已布局该领域。但其近期的布局节奏却格外引人注目。为何 SBI 如今如此大举投资加密货币？这些举措背后的原因是什么？它们又反映出传统金融对数字资产的兴趣以及机构采用情况的哪些趋势？

综合近期的这些交易来看，它们指向了一项以链上金融为核心的更广泛战略。

“SBI集团正推动整个集团的链上转型，并拓展数字资产业务，努力迈向下一发展阶段，”SBI集团发言人向The Block表示。“在链上领域，我们的目标是提供全方位的功能——从交易所、资产通证化到交易市场平台。我们近期的收购、投资和合作都属于这一全集团战略的一部分。”

这位发言人表示，“通证经济”的全面落地已“近在眼前”——在这个时代，所有资产都将通证化，从交易、结算到各类合约的执行，都将在区块链上完成。

“SBI集团正致力于尽快在快速发展的数字资产领域确立自身作为全球领先企业的地位，”该发言人表示。

加密货币投资银行与咨询公司 Areta 的董事兼亚太区负责人约瑟夫·吴表示，SBI 正在推进一项几乎没有传统金融集团尝试过的业务。

吴（Goh）表示：“星展银行（SBI）正在做一件亚洲其他金融集团都未曾尝试过的事：打造一套覆盖发行、结算、市场基础设施、资产管理和零售分销的端到端数字资产全产业链业务体系，并且是在跨境范围内开展，而非仅局限于本土市场。”

吴表示，其中一个最清晰的核心主题是资产管理。通过将高梅特（Gauntlet）的机构级链上能力与日本SBI控股通过Bitbank和Coinhako所掌控的分销渠道相结合，“我们有望打造出亚洲首个规模化的链上资产业务”。“关键在于，SBI并非在涉足加密货币领域，而是在布局下一代金融体系的基础设施。”

吴（Goh）表示，结算业务是另一大重点。他指出了SBI推出的JPYSC稳定币、通过其Circle合资企业在日本发行的USDC，以及SBI新生银行加入摩根大通支持的Partior区块链网络，为跨境支付发行代币化存款。

“谁掌握了链上结算的日元端，谁就能在亚洲金融的未来中占据战略地位，而日本SBI控股公司正在全力打造这一优势，”吴说。

为何是现在？

其中一个原因是日本正在改革其监管框架，将加密货币从支付工具转变为与股票同等地位的受监管金融工具。

上个月，日本国会众议院推进了一项将加密货币归类为金融工具的法案，为交易所交易基金等产品的推出铺平了道路，同时引入了更严格的交易和披露规则。该法案在获得参议院通过后，预计将于明年生效。此外，从2028年起，加密资产的最高资本利得税也将从目前的55%降至20%，与股票和债券的税率保持一致。

Animoca Brands联合创始人兼执行主席萧作铭表示，SBI似乎正在为这些变化提前布局。他说，该公司没有等待监管政策进一步明确，而是在加密货币领域打造全方位能力，以便随着数字资产 adoption 加速做好准备。

萧等人还指出了当前的市场环境。红杉资本风险投资主管何琼（Quynh Ho）与新古典资本联合创始人兼管理合伙人迈克·布塞拉（Mike Bucella）表示，熊市往往能提供最佳的长期投资机会，因为此时估值更低，交易竞争也没那么激烈。

“如果像印度国家银行（SBI）那样着眼于长远布局，就希望在周期性低谷时期进入市场，因为随着未来10年市场周期转向、行业扩张，这些交易将具备极高的价值。”布塞拉表示。

印度国家银行发言人表示，该公司会寻找那些已在现实服务中落地部署创新技术的初创企业。发言人指出，Gauntlet 的风险管理与优化技术对链上金融至关重要，而专注于机构业务的加密货币交易所 EDX Markets 则助力传统金融机构进入数字资产市场。他们补充道：“这两家企业所提供的功能，对于我们正着力推动的数字资产更广泛普及而言不可或缺。”

对于 Gauntlet 而言，双方的关系远不止资金支持。当被问及除资本外，SBI 还能带来哪些战略价值时，联合创始人兼首席执行官塔伦·奇特拉（Tarun Chitra）表示：“主要是分销渠道和市场准入。”他表示，SBI 在日本和亚洲的布局将帮助 Gauntlet 将其平台拓展至那些仅凭自身无法触达的金融机构、金融科技公司和代币化项目，其中包括将其稳定币覆盖范围从以美元和欧元为支撑的稳定币，扩展至日元、墨西哥比索等货币。

EDX 市场也认可类似的战略价值。该公司首席执行官托尼·阿库尼亚-罗赫特表示，新韩银行在全球金融服务领域的合作关系，将助力其拓展交易、清算和结算能力。

“我们正积极与 SBI 更广泛的数字资产生态系统展开合作，包括做市商、稳定币项目、代币化业务和经纪业务，同时我们也在探索共同推进机构市场基础设施建设的机会。”阿库尼亚-罗特表示。

其他机构会效仿吗？

我交谈过的大多数高管预计，未来数月乃至数年，会有更多传统金融机构采取类似举措，不过这一节奏很可能取决于各市场的监管政策和客户需求。

这一转变已经开始，纽约证券交易所所有者洲际交易所、花旗集团和摩根士丹利等传统金融巨头近期都推出了链上相关举措。

“我们预计监管规则更明确的辖区内的机构会率先行动，”奇特拉说，“拥有大量零售客户的经纪公司和资产管理公司自然会跟进。”

GSR 的何（Ho）还预计，机构活动将集中在具备明确应用场景的领域，包括稳定币与支付、现实世界资产代币化、机构交易基础设施、预测市场、国库管理、抵押品优化以及链上资本市场。

值得注意的是，Animoca Brands 的萧运恒表示，他已经了解到传统金融机构正在探索一些“大型”加密货币交易，并且随着通证化成为整个行业更重要的战略重点，预计还会出现更多此类交易。

“我预计会看到越来越多的大型交易出现，”萧说，并补充道，他想不出有哪家大型金融机构没有“以某种形式或方式”关注加密货币或数字资产。

阿雷塔的吴姓人士表示，这一趋势在整个亚洲正变得越来越明显。他将韩国指出为下一个值得关注的市场，并补充称，整合了银行、证券和零售分销业务的多元化金融集团最有能力效仿SBI的模式。吴姓人士还表示，数字资产已成为该地区各银行、资产管理公司、交易所和支付公司的战略重点，其中稳定币和支付业务最受机构关注，其次是机构交易、资产管理和市场基础设施建设。

风险

尽管前景乐观，印度国家银行（SBI）的战略并非没有风险。萧（Siu）表示，很大程度上取决于监管框架的更新速度以及机构对数字资产的采用速度。如果监管落地时间超出预期，当前投资可能也需要更长时间才能产生回报。

“执行才是真正的考验，”吴说。他指出，SBI的收购策略有助于降低部分整合风险，因为Bitbank和Coinhako均运营受监管的加密货币交易所，而该公司的少数股权投资从设计上就承担相对有限的整合风险。