比特币的牛市势头加速，但突破7.8万美元仍是挑战

据区块链周刊报道，比特币周三飙升至四周高点，可能为一月份记录的78,700美元月收盘价的回升扫平道路。尽管2月6日从6万美元本地底部上涨了22%，但多项链上和衍生品指标显示空头仍持宽松态度。

通过比特币期权保护下行市场的需求持续占据主导地位。

Deribit的BTC 30日期权偏向看跌期权。来源：Laevitas.ch

近期，卖出期权相较于等价买入（买入）工具的优惠价为10%。在市场中性条件下，该指标通常在-6%至6%之间，这一水平上次出现在1月中旬比特币交易接近95,000美元时。

专业交易者似乎担心进一步下跌，而对看涨的比特币期货需求依然停滞不前;年化权利金或基准利率目前处于中性5%的门槛以下。

比特币衍生品的疲软反映了二月第一周32%崩盘后为期一个月的盘整。然而，即使价格突破73,000美元，多头仍缺乏信心，显示出更深层的犹豫。这种谨慎情绪很可能源于仍有相当一部分持股处于亏损状态。

流通供应占利润的百分比，估算。来源：Glassnode

根据Glassnode的数据，目前有43%的供应量处于亏损状态，基于币的最后移动价格。这部分持有人遭受亏损的比例从比特币在一月底交易到9万美元时的30%激增。交易者担心，持有这些损失的投资者会随着价格回升逐步出仓，造成持续的上方抛售压力，可能限制后续收益。

另一个令人担忧的原因是比特币挖矿行业，由于人工智能需求的指数级增长，该行业面临巨大压力。能源成本上升和对比特币区块链注册系统需求的下降，使矿工的盈利能力降至历史低点。多家大型上市矿业公司已转向人工智能计算，同时出售了比特币。

期望值为每天1 TH/秒的算力。来源：HashRateIndex

比特币哈希指数（衡量每日计算一太哈希每秒算力的预期值）周二暴跌至30美元，较三个月前的39美元大幅下跌。投资者担心矿工在积累较长时间后可能会转为净卖方。

据报道，之前持有比特币战略储备的矿业公司现在正关注在替代高性能计算领域寻找更具盈利价值的机会。

Strategy 的76,000美元成本基数可能成为比特币动能的转折点

Strategy （MSTR 美国）仍是以比特币为中心的资产负债表策略的主要范例。自2020年8月首次部署以来，公司已购买了720,737枚比特币，但随着比特币跌破约76,000美元的平均收购价格，公司面临审视。

其他上市公司，包括Metaplanet（3350日元）和Twenty One Capital（XXI美国），在当前熊市条件下也遭遇了类似的估值挑战。

MSTR对比特币的战略储备收购。来源：战略

虽然战略公司不面临即将清算的风险或缺乏现金支付利息，但熊方认识到，价格高于比特币成本基准能激励股票发行，同时不稀释现有持有者。

本质上，市场参与者有意压低价格，有强烈动力将比特币锚定在76,000美元以下。因此，向78,700美元回升可能比预期更长时间，尽管一旦突破该关键位，动能可能转向多头。