研究发现，几乎没有加密协议披露做市商的术语
据区块链周刊报道，对150多个主要加密协议的回顾显示，尽管做市安排在代币交易中扮演核心角色，但其披露几乎不存在。
这项由加密咨询公司Novora进行的研究发现，不到1%的协议披露了与做市商相关的任何术语。在整个数据集中，只有一个协议——去中心化流动性平台Meteora——公开披露了其做市安排细节，引用了该项目2025年年度代币持有人报告。
研究涵盖了领先领域，包括去中心化交易所、借贷平台、永续期货、第一层和第二层网络、桥接以及中心化交易所代币，协议规模在完全稀释后约为4000万至450亿美元。
Novora表示，这些协议采用了涵盖披露实践和第三方数据覆盖的二元透明框架，并与包括Artemis、Token Terminal、Dune、DefiLlama和Blockworks Research等公开来源进行了核对。
Novora创始人康纳·金在X上写道：“这是行业中最严重的透明度差距，”他说这类重大协议在传统市场中经常被披露。他补充道：“在加密货币领域，每个市场参与者都没有这些信息。”
在150+协议中评估披露指标。来源：Novora
加密货币投资者报告缺口
这一发现指出了加密货币领域存在更广泛的投资者关系（IR）鸿沟。Novora表示，其审查的协议中有91%产生了可追踪的收入，但只有18%发布季度更新，仅8%发布了代币持有人报告，表明数据存在但很少被整合进结构化的投资者沟通中。
与此同时，第三方分析基础设施已成熟，主要平台覆盖率超过85%，表明底层数据广泛可访问，但很少在报告中正式化。
加密国际关系的现状。来源：Novora
行业层面的分析显示透明度不均。永续期货协议和去中心化交易所往往在披露和价值累计机制上领先，而L1和基础设施项目尽管市值较大，仍显得落后。
做市商交易引发关注
不透明的做市商安排长期以来一直引发加密货币领域的审视，尤其是批评者认为这些结构可能激励借款代币抛售市场。美国证券交易委员会（SEC）此前甚至指控所谓的加密做市商操纵价格。
正如Cointelegraph报道，一些做市商安排结构不佳，可能迅速变得有害。一种广泛使用的安排是“贷款期权模型”，项目将代币借给做市商，然后由做市商用于流动性提供和交易活动，通常与上市协议挂钩。
实际上，批评者认为这种结构可能强化卖出借来代币的强烈激励，导致价格下跌，有利于做市商，同时使早期项目流动性减弱，代币表现受损。
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