比特币价格下跌动摇交易员信心：2025 年牛市是否处于危险之中？

区块链周刊报道，比特币 （比特币 周五跌至 114,013 美元，导致超过 2 亿美元的杠杆看涨头寸被清算，并损害了 BTC 衍生品市场的情绪。

在连续三周未能将价格保持在 120,000 美元以上后，投资者似乎正在失去信心。但这是否意味着牛市已经结束？

在正常情况下，比特币月度期货的交易价格比现货价格溢价 5% 至 10%，以覆盖更长的结算期。目前 6% 的溢价是四个星期以来的最低水平，表明对杠杆看涨头寸的需求疲软。

虽然这并不强烈看跌，但它表明尽管机构需求很高，但信心有所下降。

在关税紧张局势下，比特币无法与股票脱钩

比特币的交易价格仅比 7 月 14 日以来的历史高点 123,182 美元低 7%，但黄金仍接近 3,350 美元，与两周前持平。随着全球贸易战的升级，许多比特币投资者预计“数字黄金”资产将独立移动，但事实恰恰相反。

在 6 月下旬比特币走势与标准普尔 500 指数不同的短暂时期之后，两者之间的相关性在过去三周内攀升至 70% 以上。比特币现在的交易更像是一种高风险科技股，而不是充当“数字黄金”。这或许可以解释为什么其 2.3 万亿美元的市值接近亚马逊或谷歌。

这种转变不一定是负面的。投资者的观点会随着时间的推移而变化，美国进口关税争端和货币供应量增加等全球事件会影响每个市场。如果交易员认为就业市场正在走弱，他们通常会寻求现金和短期债券的安全性。

对 1 年期美国国债的需求已达到三个月来的最高水平，投资者接受较低的收益率。这是由于美国劳工统计局下调了 5 月和 6 月的就业报告，而 7 月份的失业率从一个月前的 4.1% 升至 4.2%。

交易员对 BTC 高于 114,000 美元表现出信心不足

要评估比特币鲸鱼和做市商是否正在减少杠杆看涨头寸或防止价格下跌，可以检查 BTC 期权市场。在看跌情况下，看跌（卖出）期权的交易价格通常比类似的看涨（买入）期权高出 6% 或更高的溢价。

目前看跌期权和看涨期权之间 5% 的 delta 偏差处于中性和看跌情绪之间的边缘，这一立场自周三以来一直保持。这标志着 7 月 18 日的完全逆转，当时偏向看涨。下行保护成本较高表明对 114,000 美元支撑位的信心减弱。

周四，现货比特币交易所交易基金（ETF）净流出 1.15 亿美元，结束了连续五天的资金流入，投资者情绪也受到打击。

从积极的一面来看，Strategy （MSTR） 周四宣布计划发行 42 亿美元的股票发行，这可能有助于防止比特币大量抛售并维持衍生品市场的稳定。

仅从衍生品数据来看，没有迹象表明 2025 年牛市已经取消，也没有迹象表明交易员对近期的价格下跌过度担忧。

正如分析师报道的那样，8 月对于比特币来说往往是一个历史上缓慢的月份，减半后的几年除外。与此同时，许多市场分析师预计牛市将持续到 10 月。