Galaxy Digital:加密市场杠杆率快速增长,导致市场脆弱性提升

2025-08-18 08:42
區塊鏈周刊8月18日消息,据 Coindesk 报道,Galaxy Research 报告显示,加密市场 Q2 抵押贷款规模增长了 27%,达到 531 亿美元,为 2022 年初以来最高水平,主要受 DeFi 借贷需求及风险偏好回升推动。比特币从 12.4 万美元回落至 11.8 万美元,引发了加密衍生品市场超过 10 亿美元的爆仓,这是自 8 月初以来最大规模的多头清算。分析师认为这更像是一次健康的获利了结,而非反转的开始,但也凸显出当杠杆快速累积时,市场的脆弱性。Galaxy 分析师指出,压力点已经开始显现。7 月,Aave 出现大量提款,推动 ETH 借贷利率升至以太坊质押收益率之上,打破了「循环套利」交易逻辑——即用质押的 ETH 作为抵押再借入更多 ETH。这一去杠杆过程引发了质押仓位的挤兑,使以太坊信标链的退出队列创下 13 天的历史纪录。Galaxy 表示,自 7 月以来,场外市场 USDC 的借贷成本持续攀升,而链上借贷利率却保持平稳。二者之间的利差已扩大至自 2024 年底以来的最高水平。这种背离意味着链下对美元的需求已超过链上的流动性,如果市场环境进一步收紧,可能加剧波动。在贷款规模激增、借贷力量集中、DeFi 流动性吃紧,以及链上与链下美元市场的差距不断扩大的情况下,系统正显露出更多压力点。周四这笔 10 亿美元的清算,提醒人们杠杆带来的影响是双向的。
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