從ETF到戰略比特幣儲備：川普的加密貨幣策略

在川普团队的領導下，加密貨幣的普及正在加速。無論從監管角度或宏觀經濟角度來看，美國都已成為塑造加密貨幣市場的核心力量。加密貨幣市場已開始與美國股市同步波動，反映出機構參與度的不斷提高以及對宏觀經濟狀況的敏感度。 HTX Ventures 在其最新報告中回顧了唐納德·川普總統加密貨幣政策的實施、當前的美元流動性及其對加密貨幣市場的影響。

監管如何重塑加密貨幣市場週期

合法化和美元化是本輪週期的決定性核心利多因素。比特幣是主要受益者，它透過ETF成為美國機構資本的門戶，鞏固了美國加密貨幣產業的長期合法性。預計美國加密貨幣的採用進程將持續帶來利多消息和監管進展。

美國加密貨幣政策的演變很可能貫穿川普整個第二任期。為大規模比特幣購買提供資金的提議，類似於大蕭條時期黃金的囤積，將需要財政上的調整。這些措施甚至可能包括製造GDP負成長來證明貨幣有效措施的合理性，就像過去幾個週期（包括2008年、2020年以及其他經濟低迷時期）一樣。美國尚未為主權國家購買比特幣以撥出官方預算。

戰略比特幣儲備如何改變一切

與過去受2017 年 ICO 熱潮或2020 年 DeFi 夏季等催化劑推動的周期不同，當前週期受到監管轉變的驅動，包括美國證券交易委員會對加密貨幣的支持立場和擬議的戰略比特幣儲備。 

加密貨幣市場與全球宏觀趨勢日益趨同，與科技股在其更長、更穩定的周期中的表現如出一轍。在當前週期中，比特幣與傳統金融市場的相關性更強，同時波動性也異常低。 

機構投資者如今已成為比特幣價格走勢的主要驅動力。 CME 比特幣期貨的未平倉合約量就證明了這一點，在 ETF 獲批之前，未平倉合約量不到 40 億美元，目前已持續上漲至 100 億美元以上，高峰甚至超過 200 億美元。 

然而，芝商所的未平倉合約可能會被機構投資者誇大，當基差超過美國國債殖利率時，他們會利用槓桿從現貨ETF和期貨之間的價差中獲利。如果這些基差套利部位被大規模平倉，可能會透過現貨ETF的資金流出引發價格大幅下跌。

川普的加密政策執行情況

川普团队近期推出的政策加速了加密貨幣的製度化進程。 SAB 121法案的廢除使得傳統金融機構能夠提供加密資產的託管服務。因此，花旗銀行正在積極探索增加加密貨幣託管服務的機會，而摩根大通則計劃透過第三方託管機構為客戶提供加密貨幣投資服務。

FIT21法案以及圍繞穩定幣的行政措施也為長期監管的清晰化奠定了基礎。 FIT21法案雖然尚未頒布，但它為數位資產的分類指明了方向。它根據去中心化程度，將資產劃分為SEC和CFTC：高度去中心化的代幣由CFTC監管，而中心化程度較高的資產則仍由SEC監管。

未來展望表明，加密貨幣行業的監管發展將更加有利。儘管美國近期已建立戰略比特幣儲備，但比特幣的主動購買尚未開始，這表明關鍵的成長催化劑可能仍在前方。

同時，穩定幣立法預計將迅速推進。擬議的《GENIUS法案》旨在為美元支持的穩定幣建立一個全面的監管框架，為銀行、支付處理商和企業提供合法的切入點。川普团队已在第一任期內支持允許商業銀行託管或發行穩定幣的倡議。