比特币价格稳定，但随着杠杆的攀升，脆弱性风险上升
区块链周刊报道，Bitfinex Alpha 7 月 28 日的报告，比特币 （BTC） 从 114,800 美元附近的局部低点反弹，上周收盘上涨约 2.1% 至 119,580 美元，并将区间底线转变为暂定支撑位。
复苏稳定了现货价格，但衍生品数据表明，随着主要和山寨币的杠杆重建，背景更加脆弱。
杠杆过热
短暂的下跌对杠杆多头造成了巨大的损害。7 月 23 日至 7 月 24 日期间，超过 11 亿美元的多头头寸在主要中心化场所被清算。
报告称，这一走势提醒人们，当头寸过热时，即使是适度的现货回调也可能引发激进的去杠杆化。 清算量一直保持高位，过去 30 天多头和空头平均每天 3.5 亿美元。
从 7 月 23 日到 25 日，BTC 经历了大约 5% 的三天下滑，滚雪球变成了 14.6 亿美元的多头清算，其中包括与比特币挂钩的 3.7 亿美元。
山寨币相对受到的打击更大，因为山寨币清算与 BTC 清算的比率达到历史高位，凸显了高贝塔风险敞口变得多么拥挤和敏感。
未平仓合约 （OI） 构成强化了风险的转变。比特币 OI 主导地位已从三个月前的 51% 降至 41%。相比之下，以太坊 （ETH） OI 已从 17% 上升至 26%，反映了围绕交易所交易基金 （ETF） 的投机、规模化的进展以及机构活动的不断增长。
山寨币的 OI 主导地位总体在 30% 的低范围内，但随着资本转向新的叙事和上市，这种组合正在迅速转变。
从绝对值来看，杠杆的建立是显而易见的。自 7 月初以来，包括 ETH、Solana、XRP 和狗狗币在内的领先山寨币的未平仓合约合计已从 260 亿美元跃升至 440 亿美元，这表明投机资本激增和期货杠杆的使用更加严重。
脆弱的未来阶段
现货稳定在区间低位而杠杆扩张的组合往往会产生反射性条件。
报告指出，势头可能导致冒险行为增加。尽管如此，任何停滞或负面标题都可能引发一连串的清算、急剧逆转和夸大的波动性，特别是在较薄的山寨币账簿中。
BTC 在结构上仍然稳健，但随着风险从比特币分散开来，系统脆弱性正在表面下上升。
报告得出的结论是，这对交易者来说是直接的。114,800 美元区域对于近期趋势验证很重要，但纪律可能更重要。
根据波动性调整规模，观察资金和基差，并尊重杠杆密集型市场的移动速度可能比现货图表所暗示的要快。如果杠杆降温，反弹就会建立。如果没有，下一次冲击可能会考验新获得的支持。
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